Fresenius Medical Care AG & Co. KGaA

## 2. November 2021 — Start des FME25-Transformationsprogramms

- Ereignis: Ankündigung von FME25: neues globales Betriebsmodell mit zwei Segmenten (Care Enablement; Care Delivery), angestrebte jährliche Kostensenkung von rund €500 Mio. bis 2025, einmalige Implementierungskosten von rund €450–500 Mio., Nettoeinsparungen ab 2023 erwartet, bis zu rund 5.000 Stellen betroffen. [9], [11] - Einordnung: Der Markt wertete dies als strukturellen Neustart, um anhaltenden Gegenwind bei U.S.-Volumina, Erstattungen und makroökonomischen Rahmenbedingungen entgegenzuwirken — die Unternehmensgeschichte verlagerte sich vom reinen Umsatzwachstum hin zu einer operativen Wende und kostenseitiger Margenverbesserung. [9], [12] - Technisch: Katalysator für eine mehrjährige Neuausrichtung, doch die Aktie blieb bis in das Jahr 2022 unter Druck (nach dem Hoch 2021 folgte ein deutlicher Rückgang); Jahresschlusskurs 2021: €57,14. [36]

24. August 2022 — Abschluss der dreigliedrigen Unternehmenszusammenführung zu InterWell Health

• Ereignis: Abschluss der Dreifach-Kombination aus Fresenius Health Partners, InterWell Health LLC und Cricket Health zur Gründung von InterWell Health; Fresenius Medical Care hielt zunächst rund 75 % an dem neuen Unternehmen; der Abschluss erzeugte einen einmaligen Nettogewinn von rund €56 Mio. (als Sonderposten in Q3 2022 ausgewiesen). [40], [42], [46]
• Einordnung: Strategische Hinwendung zu wertbasierter, technologiegestützter Nierenversorgung in den USA, um die Abhängigkeit von reinen Dialyseklinik-Erlösen zu reduzieren; Investoren sahen darin eine langfristige strategische Neupositionierung, blieben jedoch auf die kurzfristige Schwäche der U.S.-Dialysevolumina fokussiert. [42], [40]
• Technisch: Der Abschluss fiel in einen ausgeprägten Kursrückgang im Jahr 2022 — Jahresschlusskurs 2022: €30,57 (deutlicher Abwärtstrend gegenüber 2021), da Volumen- und makroökonomischer Gegenwind auf die Aktie drückten. [36], [47]

Mitte bis Ende 2022 — U.S.-Volumenschwäche, Prognoseanpassung und Rollout des Betriebsmodells

• Ereignis: Das Unternehmen revidierte und dämpfte seinen Ausblick für 2022 mit Verweis auf schwächere U.S.-Behandlungsvolumina im gleichen Markt sowie weitere Belastungsfaktoren, während der FME25-Rollout zur Margenwiederherstellung beschleunigt wurde. [47], [7]
• Einordnung: Der Investorenfokus verschob sich von Marktanteilen und Wachstum hin zur Glaubwürdigkeit der Kosteneinsparungen und deren Umsetzung — FME25 wurde zum zentralen Stimmungstreiber. [47], [9]
• Technisch: Anhaltender Kursrückgang und überverkaufte Basis durch das gesamte Jahr 2022; technische Phase: Abwärtstrend. [36]

2023 — Erste Belege für die Umsetzung und Portfoliooptimierung

• Ereignis: Das neue Betriebsmodell wurde weitgehend implementiert; FME25 erzielte 2023 rund €346 Mio. an jährlichen nachhaltigen Einsparungen — schneller als geplant; die Optimierung des Altportfolios begann, darunter Veräußerungen wie der im Dezember 2023 abgeschlossene Verkauf von National Cardiovascular Partners. [12], [15], [2]
• Einordnung: Konkrete Belege — Einsparungen über Plan, Governance- und Betriebsmodellanpassungen, erste Veräußerungen — veränderten die Wahrnehmung der Investoren: aus einer möglichen Wertfalle wurde eine glaubwürdige Turnaround- und Verbesserungsgeschichte. [12], [15]
• Technisch: Erholung und Aufwärtsbewegung durch 2023; Jahresschlusskurs 2023: €37,96 — technisch: Aufwärtstrend / Erholung von den Tiefs 2022. [36]

2023 — Änderungen der Rechtsform und Governance

• Ereignis: Der Prozess zur Änderung der Rechtsform und zur Vereinfachung der Governance schritt 2023 voran (Beschluss und Umwandlungsschritte); nachfolgende Veröffentlichungen des Unternehmens bestätigen den Abschluss der Änderung, die HV 2024 war die erste nach der Umwandlung. [13], [6], [5]
• Einordnung: Governance- und Berichtsänderungen beseitigten ein strukturelles Investorenbedenken und unterstützten die Neubewertung, da die Glaubwürdigkeit in der Umsetzung zunahm. [6], [5]
• Technisch: Trug zur konstruktiven Bodenbildung und verbesserten Marktstimmung bei — stützend für den Erholungstrend. [36]

Geschäftsjahr 2024 (Ergebnisse Anfang 2025 veröffentlicht) — Dynamik nimmt zu; Ziele angehoben

• Ereignis: Das Geschäftsjahr 2024 zeigte rund 4 % organisches Umsatzwachstum und rund 18 % Wachstum beim operativen Ergebnis; die Beschleunigung von FME25 brachte weitere messbare Einsparungen (kumulierte nachhaltige Einsparungen rund €567 Mio.), das Management hob das Gesamteinsparungsziel auf rund €750 Mio. an; der Verschuldungsgrad sank und die Dividendenpolitik wurde aufgewertet. [3], [1], [6]
• Einordnung: 2024 war das Wendejahr — Investoren wechselten zu einer Sichtweise zunehmender Dynamik, da das Kostenprogramm schwächere U.S.-Volumina kompensierte und die Margen sich ausweiteten; die Glaubwürdigkeit bei der Kapitalallokation (Schuldenabbau, Dividende) verbesserte sich spürbar. [3], [1]
• Technisch: 2024 = Ausbruch / nachhaltiger Aufwärtstrend auf Basis der Umsetzungserfolge; Jahresschlusskurs 2024: €44,16 (technisch: Ausbruch → Rally). [36]

Juni bis September 2025 — „FME Reignite", Beschleunigung von FME25+ und InterWell-Konsolidierung

• Ereignis: Der Capital Markets Day im Juni 2025 stellte die Strategie „FME Reignite" vor; FME25+ lieferte 2025 rund €238 Mio. an inkrementellen nachhaltigen Einsparungen und kumuliert rund €804 Mio.; das Unternehmen hob das langfristige Einsparungsziel auf rund €1,2 Mrd. bis Ende 2027 an; verbindliche Vereinbarungen zur Veräußerung ausgewählter Spectra-Assets wurden unterzeichnet; Fresenius Medical Care investierte rund €312 Mio. und schloss Transaktionen ab, um den Anteil an InterWell zu erhöhen (Beteiligung stieg nach Put-Abrechnungen auf rund 92 %). [19], [1], [45], [41]
• Einordnung: Die Unternehmensgeschichte wandelte sich vom „Turnaround" zu einer disziplinierten „Wertschöpfung" — Aktionäre sahen in der wiederholbaren Margenausweitung, der aktiven Portfoliobereinigung und gezielten Reinvestitionen Belege für eine nachhaltige Verbesserung. [19], [41]
• Technisch: 2025 zeigte eine Konsolidierung und leichte Korrektur nach dem Lauf des Jahres 2024 (Jahresschlusskurs 2025: €40,76); technisch: Seitwärtsbewegung / Konsolidierung mit episodischen Rallys bei Umsetzungsnachrichten. [36]

Mitte 2026 (Stand 2026-07-11) — Laufende Umsetzung; Kurs €41,93 (aktuell)

• Ereignis: Das Unternehmen setzt FME25+/FME Reignite mit laufenden Einsparungen, Margenverbesserungen und Portfoliooptimierungen fort; aktueller Kurs per diesem Datum: €41,93. [19], [3], [1]
• Einordnung: Die Investorenwahrnehmung Mitte 2026 ist vorsichtig optimistisch — der Markt bewertet ein Unternehmen mit nachweisbarer operativer Dynamik und klarerer Kapitalallokation, nicht länger eines, das primär durch strukturelle Abwärtsrisiken definiert wird (Kontrast zu 2022). [3], [19]
• Technisch: Chartphase = leichte Rally / seitwärts gerichtete Erholung im niedrigen 40er-Bereich; €41,93 liegt knapp über dem Jahresschlusskurs 2025 von €40,76, was auf eine moderate Erholungsdynamik nach der Konsolidierungsphase 2025 hindeutet. [36]