Deutsche Börse AG

Die Deutsche Börse (DB1.XETRA) notierte vor fünf Jahren grob im niedrigen €100-Bereich und hat sich zu einem höherwertigen Compounder mit höherem Multiple entwickelt, der am 21. Februar 2026 bei 219,9 steht – geprägt von steigenden Zinsen, erhöhter Volatilität und einer ambitionierteren „Horizon 2026"-Strategie.[7][1] In diesen fünf Jahren durchlief die Aktie mehrere markante Phasen: ein Post-COVID-Rerating, einen Volatilitätsschub 2022, Konsolidierung 2023, ein strategie- und M&A-getriebenes Rerating 2024–25 und schließlich eine Konsolidierungsphase bis zum heutigen Niveau.[7][1]

2021: Post-COVID-Rerating, „Quality Exchange"-Story

• Um 2021 begann sich die Fünf-Jahres-Spanne von DB1 nach oben zu verschieben, mit einer Untergrenze nahe €130 und einer sich abzeichnenden Oberzone über €150 – Ausdruck eines stetigen Reratings, da Investoren strukturell höhere Handels- und Clearingvolumen nach COVID einpreisten.[7]
• Die Aktie wurde mit dem Narrativ „Quality Exchange und Clearinghaus" gehandelt: strukturell höhere Derivateaktivität, säkulares Wachstum bei Indizes/Daten und moderate Zinsoptionalität, gesehen als relativ defensive Art, aktive Märkte zu spielen.[7][1]

2022: Volatilitäts- und Zinsrückenwind

• Als globale Inflation und Zinserhöhungen 2022 an Fahrt aufnahmen, schnellten Derivate- und Sicherheitenvolumen in die Höhe, was Börsen und Clearinghäusern – einschließlich der Deutschen Börse – über höhere Handels-, Margin- und Collateral-Erträge deutlich zugutekam.[1]
• Die Investorensicht verschob sich zum „Zins- und Volatilitätsprofiteur": DB1 galt als defensiver Compounder mit zyklischem Upside durch höhere Kurzfristzinsen und erhöhte Marktaktivität, was einen Vorstoß in den oberen Teil der Fünf-Jahres-Spanne Richtung €180–€190 stützte.[7][1]

2023: Strategiefokus, ISS-STOXX-Ausbau

• 2023 setzte die Gruppe über ihre ISS-STOXX-Plattform verstärkt auf Index, Daten und ESG-Analytik, was die langfristige „Marktinfrastruktur plus Daten"-Strategie untermauerte und die Abhängigkeit von reinen Volumina diversifizierte.[1]
• Das Sentiment rahmte DB1 als „hochwertigen Compounder, aber nicht billig", was zu Seitwärtsphasen führte, während Investoren hohe Margen und wiederkehrende Daten-/Indexerlöse gegen eine vollere Bewertung abwogen – die Aktie pendelte unter späteren Allzeithochs im €200er-Bereich.[7][1]

2024: Horizon 2026 und Wachstumspositionierung

• 2024 formalisierte die Deutsche Börse ihre Horizon-2026-Strategie mit Zielen von rund €5,2 Mrd. Nettoerlösen (ohne Treasury) und etwa €2,7 Mrd. EBITDA (ohne Treasury), flankiert von einem Treasury-Ergebnis von mehr als €0,8 Mrd. – ein expliziter mehrjähriger Wachstums- und Profitabilitätsplan.[1]
• Das Unternehmen betonte Reinvestitionen (Capex €350–400 Mio.), M&A-Optionalität (inklusive ISS-STOXX-Struktur) und Aktionärsrenditen (Dividendenpolitik von 30–40 % des Nettogewinns plus Rückkäufe), was ein „strukturiertes Wachstum plus Kapitalrückgabe"-Narrativ verstärkte und einen Vorstoß zur €200-Marke sowie neue Drei- und Fünf-Jahres-Hochs bis etwa €294,3 untermauerte.[7][1]

2025–Anfang 2026: Re-Rating, Rückkäufe und Konsolidierung Richtung 219,9

• 2025 startete DB1 ein €500-Mio.-Aktienrückkaufprogramm, schlug eine Dividende von €4,00 je Aktie für das Geschäftsjahr 2024 vor und bekräftigte ihre Leverage-Leitplanken (Nettoverschuldung/EBITDA ≤2,25x, starke Cash-Generierung), was das „cashgenerierende, aktionärsfreundliche Infrastruktur"-Narrativ stärkte und eine kräftige Rally sowie europäische „Re-Rating"-Diskussionen um den Namen befeuerte.[1][12]
• Nach einem Fünf-Jahres-Hoch um €294,3 und einem Fünf-Jahres-Tief nahe €130,1 in diesem Zeitfenster fiel die Aktie von ihrem Höhepunkt zurück und trat in eine Konsolidierungsphase ein; der aktuelle Kurs von 219,9 am 21. Februar 2026 liegt deutlich über dem Fünf-Jahres-Boden, aber unter den Extremen der vorherigen Rally – konsistent mit einem reifen, weiterhin geschätzten, aber weniger euphorischen defensiven Wachstumsprofil.[7][1]