Deutsche Bank Aktiengesellschaft

Die vergangenen fünf Jahre der Deutschen Bank waren geprägt von einer langen Restrukturierungs- und Turnaround-Geschichte, einem Aufschwung durch Pandemie und Zinswende sowie erneuten Fragen zur Nachhaltigkeit des Ertragsmodells – die Aktie durchlief dabei Phasen tiefer Krise, Erholung und Konsolidierung.[6] Der letzte verfügbare Kurs von 31,05 am 21.02.2026 markiert eine Erholung gegenüber den Tiefs der Restrukturierungsphase, spiegelt aber weiterhin Skepsis hinsichtlich langfristiger Profitabilität und Risiken wider.[10]

2019: Tiefgreifende Restrukturierung und Krisenüberhang

• 2019 startete die Deutsche Bank eine rund 9 Milliarden Euro schwere, vierjährige Sanierung: Verkleinerung der Investmentbank, Ausstieg aus dem Aktienhandel, Neuausrichtung auf stabilere Firmen- und Privatkundengeschäfte – nach Jahren voller Verluste und Skandale.[6]
• Die Bank kämpfte noch mit dem Erbe großer US-Hypotheken-Strafen und regulatorischer Kontrolle, darunter Druck wegen der Geldwäsche-Prävention, was Risikoprämien und Refinanzierungskosten hoch hielt.[6]

• Die Aktie galt weitgehend als risikoreiche Turnaround-Story mit anhaltenden Zweifeln an Kapitalstärke, Rechtsrisiken und der Machbarkeit der strategischen Neuausrichtung.[6]
• Ratingagenturen würdigten den Plan vorsichtig, doch Investoren preisten weiterhin erhebliche Tail-Risiken weiterer Kapitalmaßnahmen oder negativer regulatorischer Entwicklungen ein.[6]

• Der Kurs notierte nahe mehrjähriger Tiefs und spiegelte Restrukturierungskosten sowie schwache Profitabilität wider; Erholungen auf positive Schlagzeilen verpufften oft, sobald Umsetzungsrisiken wieder in den Vordergrund rückten.[6][10]
• Das Chartbild zeigte ein zähes Seitwärts-Abwärts-Muster ohne nachhaltigen Aufwärtstrend – der Markt blieb vom Erfolg des Turnarounds unüberzeugt.[6][10]

2020–2021: Pandemie-Schock, Trading-Boom und erste Gewinnerholung

• Der COVID-19-Schock und Niedrigstzinsen belasteten zunächst das Kerngeschäft, doch extreme Marktvolatilität ließ Erträge im Anleihehandel und Emissionsgeschäft hochschnellen – die Investmentbank wurde erneut zum wichtigsten Profitmotor.[6]
• 2020 und 2021 steuerte die Investmentbank knapp 40 % der Konzernerlöse und über 75 % des Vorsteuergewinns bei, sodass die Bank wieder profitabel wurde, während Firmen- und Privatkundengeschäft stagnierten.[6]
• Die Deutsche Bank verzeichnete bis 2021–2022 neun profitable Quartale in Folge und erreichte mehrere ursprüngliche Turnaround-Ziele früher als von Skeptikern erwartet.[6]

• Die Wahrnehmung wandelte sich von existenziellen Sorgen zu einem „frühen Turnaround mit zyklischer Hilfe" – Investoren honorierten die Stabilisierung, bemerkten aber, dass der Erfolg stark auf volatilen Trading-Erträgen statt auf dem geplanten Ausbau stabiler Kreditgeschäfte beruhte.[6]
• Ratingagenturen wie Moody's hoben die Bewertung an und signalisierten Vertrauen in nachhaltigere Gewinne, betonten aber weiterhin Umsetzungs- und Kostenrisiken.[6]

• Von den Pandemie-Tiefs ausgehend startete die Aktie einen kräftigen Aufwärtstrend, da Kapitalängste nachließen und Profitabilität zurückkehrte; Ausbrüche folgten auf positive Quartale und Rating-Upgrades.[6][10]
• Die Rally wurde von scharfen Rücksetzern bei allgemeinem Risk-off oder neuen Regulierungsschlagzeilen unterbrochen, doch das Muster wechselte zu höheren Hochs und höheren Tiefs gegenüber 2019.[6][10]

2022: Zinsrückenwind, regulatorischer Druck und Kostenfokus

• Mit den Zinserhöhungen der Notenbanken zur Inflationsbekämpfung verbesserten sich die Margen im Firmen- und Privatkundengeschäft, was die Erträge teilweise vom Trading weg ausbalancierte.[6]
• Die Aufsicht blieb aktiv: Die BaFin warnte vor möglichen Strafen, falls die Bank bestimmte Maßnahmen zur Verbesserung der Geldwäsche-Kontrollen nicht erfüllte; die Fondstochter DWS geriet in den USA und Deutschland wegen angeblichen „Greenwashings" unter Untersuchung, was sie bestritt.[6]
• Das Management setzte neue 2025-Ziele, darunter eine Cost-Income-Ratio unter 62,5 %, doch externe Analysten projizierten eher 69 % und betonten Skepsis gegenüber geplanten Kostensenkungen angesichts von Inflation und Regulierungsaufwand.[6]

• Die Story entwickelte sich zu „Eigenhilfe plus Zinsrückenwind" – Investoren erkannten strukturelle Verbesserungen an, hinterfragten aber, ob Ertragsqualität und Kontrollen stark genug waren, um ein Re-Rating auf Peer-Niveau zu rechtfertigen.[6]
• Kommentare von Ratingagenturen und Analysten hoben hervor, dass die Bank zwar solider dastand als 2016, Umsetzungsrisiken bei Kostensenkung und Compliance-Sanierung aber hoch blieben.[6]

• Die Aktie oszillierte in einer breiten Seitwärtsrange, da sich gegenläufige Kräfte – positive Zinseffekte versus makroökonomische Wachstumssorgen, Kosten- und Regulierungsbedenken – gegenseitig aufhoben.[6][10]
• Versuche, deutlich über die Post-Pandemie-Hochs auszubrechen, scheiterten meist an Quartalsberichten oder Regulierungsschlagzeilen und führten zu wiederholtem Range-Trading mit verpuffenden Ausbrüchen.[6][10]

2023–2024: Von der Achterbahn zur Konsolidierung

• Ein Einbruch im globalen M&A-Geschäft und ein kühleres Kapitalmarktumfeld reduzierten den überproportionalen Beitrag der Investmentbank gegenüber 2020–2021, während höhere Zinsen den Zinsüberschuss im Kernbankgeschäft weiter stützten.[6]
• Die Aufsicht hielt den Druck auf Leveraged-Finance-Engagements und Kontrollrahmen aufrecht; die Bank investierte weiter in Compliance- und Risikosysteme, was die Cost-Income-Ratio gegenüber den 2025-Ambitionen des Managements belastete.[6]

• Die Erzählung drehte sich um eine Bank, die aus der „akuten Krise" in ein normaleres, wenn auch noch etwas abgeschlagenes Franchise übergegangen war – kein Krisen-Play mehr, aber auch noch kein vollständig vertrauenswürdiger Compounder.[6]
• Investorengespräche konzentrierten sich darauf, ob die Deutsche Bank nachhaltige, weniger volatile Gewinne mit ausgewogenem Geschäftsmix liefern konnte oder ob sie strukturell eine renditeschwächere, regulierungslastige Value-Story blieb.[6]

• Der Kurs bewegte sich in einer breiten Konsolidierungszone oberhalb der Tiefs von 2019–2020, was reduzierte Tail-Risiken, aber begrenzte Überzeugung für ein weiteres Re-Rating widerspiegelte.[6][10]
• Das Chartbild zeigte abwechselnde mittelfristige Schwünge – Rallys bei soliden Quartalen und Aktienrückkauf-Signalen, gefolgt von Korrekturen bei schwächeren Makrodaten oder Regulierungs-/Kostenschlagzeilen.[6][10]

Ende 2024–Feb. 2026: Ausbalancierte, aber diskutierte Story im niedrigen 30er-Bereich

• Als der Kurs Anfang 2026 31,05 erreichte, hatte sich der Geschäftsmix weiter in Richtung reguläres Bankgeschäft verschoben, da das außergewöhnliche Trading- und Dealmaking-Umfeld von 2020–2021 normalisierte, während erhöhte Zinsen die Zinsmargen weiter stützten.[6][10]
• Analysten und Aufsicht betonten weiterhin Kostendisziplin, Kontrollqualität und Kreditrisiken in einer langsameren deutschen und europäischen Wirtschaft als zentrale Faktoren für mittelfristige Profitabilität und Kapitalrückgabe.[6]

• Die Aktie wurde allgemein als „ausgereifter Turnaround/Value mit zyklischem Exposure" gesehen: deutlich entrisikt gegenüber dem Vor-2019-Image, aber nicht voll auf Best-in-Class-Peers aufgeschlossen aufgrund anhaltender Bedenken zu Kosten, Kontrollen und Konjunktursensitivität.[6]
• Marktteilnehmer diskutierten, ob sie sich zu einem stetigeren, durch Dividenden und Rückkäufe gestützten Finanzwert mit moderatem Wachstum entwickeln würde oder ein Name bliebe, bei dem periodische Makro- und Regulierungsschocks die Erwartungen immer wieder zurücksetzten.[6]

• Auf dem Niveau von 31,05 spiegelte das Chart eine mehrjährige Erholung von Krisenniveaus wider, mit dem Kurs im niedrigen 30er-Bereich nach vorangegangenen Rally- und Konsolidierungszyklen.[6][10]
• Die Kursbewegung zeigte Unterstützungen deutlich über historischen Krisentiefen, wobei Rücksetzer zunehmend gekauft statt durchverkauft wurden – konsistent mit einem Markt, der die Deutsche Bank inzwischen als strukturell robuster ansieht, auch wenn nicht risikofrei.[6][10]