Merck KGaA

Der Aktienkurs von Merck KGaA erreichte Anfang 2022 seinen Höhepunkt, erlitt dann einen längeren Rückgang, der hauptsächlich durch die Post-Pandemie-Normalisierung in Life Science und einen zyklischen Abschwung in Electronics getrieben wurde, bevor er sich 2024–2025 stabilisierte und zuletzt bei 128,15 notierte. [0] Über fünf Jahre hinweg wandelte sich die Erzählung von einem wachstumsstarken Profiteur der Covid- und Halbleiterzyklen hin zu einem maßvolleren defensiven Compounder mit zyklischen Gegenwind, aber intakten langfristigen strukturellen Wachstumstreibern in Biotech und Chips. [0][1]

2019–2020: Vor-Covid und Pandemie-Schock

2019 war Merck KGaA als diversifizierter Wissenschafts- und Technologiekonzern über Healthcare, Life Science und Electronics (damals Performance Materials) positioniert, mit Fokus auf Schuldenabbau nach früheren Übernahmen und der Integration des Electronics-Portfolios. [1] Die Aktie galt weitgehend als defensive DAX-Komponente mit stabilen Cashflows und moderatem Wachstum, nicht als hochzyklischer Wert. [0][1]

Anfang 2020 führte Covid-19 zu einem marktweiten Ausverkauf, der auch Merck traf, doch Life Science profitierte schnell von der stark steigenden Nachfrage nach Bioprozess- und Laborbedarf für die Entwicklung von Impfstoffen und Therapeutika. [0] Als die Pandemie-Nachfrage anzog, betrachteten Investoren Merck zunehmend als strukturellen Profiteur von Biopharma-F&E und -Produktion, und die Aktie wurde als Qualitäts-Wachstumswert neu bewertet, nicht mehr nur als defensiver Pharma-Name. [0][1]

2021: Capital Markets Day und die „Big 3"-Wachstumsstory

Im September 2021 legte das Management am Capital Markets Day einen ambitionierten Plan vor, den Konzernumsatz bis 2025 auf rund 25 Milliarden Euro zu steigern, mit einem Ziel von durchschnittlich >6% organischem Wachstum, wobei etwa 80% des zusätzlichen Umsatzes aus drei „Big 3"-Motoren stammen sollten: Process Solutions (Life Science), neue Healthcare-Produkte und Semiconductor Solutions (Electronics). [1] Die Electronics-Sparte startete ihr „Level Up"-Wachstumsprogramm und hob die organische Wachstumsambitionen auf 3–6% pro Jahr an, wobei Semiconductor Solutions etwa 80% des Wachstums dieses Segments beisteuern sollte. [1]

Diese Strategie, kombiniert mit starken pandemiebedingten Ergebnissen im Bioprozess-Bereich und robuster Nachfrage nach Halbleitermaterialien, trieb die Aktie in einen ausgeprägten Aufwärtstrend bis Ende 2021 und Anfang 2022, der in einem deutlichen Höhepunkt Anfang 2022 kulminierte. [0] Die Investorenwahrnehmung in dieser Phase war, dass Merck sich in eine mehrjährige hochwertige Wachstumsplattform verwandelt hatte, wobei Life Science und Electronics beide als gehebelt auf mächtige säkulare Trends in Biologika und Chip-Miniaturisierung galten. [0][1]

Anfang 2022–Mitte 2023: Höhepunkt und Abwärtstrend nach Pandemie- und Chip-Boom

Um Anfang 2022 erreichte der Aktienkurs von Merck ein sichtbares Hoch, als Investoren anhaltendes erhöhtes Wachstum aus Covid-bezogener Bioprozess-Nachfrage und einem angespannten Halbleiterzyklus einpreisten. [0] Ab Mitte 2022 begann die Aktie einen anhaltenden Abwärtstrend und fiel letztlich mehr als 40% von diesem Höhepunkt, als makroökonomische Unsicherheit und sektorspezifische Gegenwind aufkamen. [0]

• Electronics: schwächelnde Nachfrage und verzögerte Investitionen in der Chip-Industrie trafen das Semiconductor Solutions-Geschäft und untergruben den früheren „Level Up"-Optimismus. [0][1]
• Life Science: pandemiebezogene Nachfrage normalisierte sich und steigende Kosten drückten die Margen, was Investoren hinterfragen ließ, wie viel vom Covid-Auftrieb nachhaltig war. [0]

Als diese Probleme sichtbar wurden, verschob sich die Markterzählung von „säkularem Wachstumsgewinner" zu „Qualitäts-Compounder mit De-Rating durch zyklischen Gegenwind", und die Aktie blieb hinter einem stark erholten DAX zurück, der seit 2020 über 79% zulegte, während Merck über diesen Zeitraum nur etwa 6% zulegte. [0] Technisch bewegte sich der Chart von einem klaren früheren Aufwärtstrend in einen mehrquartalen Abwärtstrend mit niedrigeren Hochs und Tiefs, unterbrochen von gescheiterten Erholungsversuchen, während sich Guidance und Stimmung neu justierten. [0]

2024: Schwieriges Jahr und deutliche Underperformance

2024 erlebte Merck ein besonders schwieriges Börsenjahr, mit einem Kursrückgang von etwa 31%, deutlich hinter dem breiteren Index zurückbleibend. [0] Die Haupttreiber waren schwächelnde Nachfrage in der Electronics-Sparte, insbesondere bei Halbleitermaterialien, und steigende Kosten plus Margendruck in Life Science, was die Ertragsdynamik trotz einer weiterhin soliden fundamentalen Position schwach hielt. [0]

Die Investorenwahrnehmung verhärtete sich zu einer vorsichtigeren Haltung: Merck wurde als strukturell attraktiv, aber vorübergehend beeinträchtigter Compounder gesehen, dessen kurzfristige Erträge einem schwachen Chip-Zyklus und einer Bioprozess-Verdauung ausgeliefert waren. [0] Im Chart nahm dies die Form eines ausgedehnten Abwärtstrends vom 2022er-Hoch an, wobei 2024 durch weiteren Abwärtsdruck und wiederholt gescheiterte Bodenbildungsversuche gekennzeichnet war, die den Großteil des >40%igen Rückgangs vom Hoch zum Tief in langfristiger Betrachtung ausmachten. [0]

2025–Anfang 2026: Stabilisierung, Investitionszyklus und wieder aufkommendes Wachstum

Mit Blick auf 2025 hoben Kommentatoren hervor, dass Analysten eine Erholung erwarteten, getragen von steigenden Biotech-Investitionen, einem erwarteten Aufschwung in der Chip-Industrie und einem berechenbareren regulatorischen Pharma-Umfeld. [0] Mercks langfristige Wachstumstreiber blieben intakt, wobei die Biotech-Sparte und die spätstufige Onkologie- und Immunologie-Pipeline als wichtige Beitragende galten, mit mehreren potenziellen Medikamenten in fortgeschrittenen klinischen Phasen. [0][1]

Im Mai 2025 kündigte Merck eine strategische Zusammenarbeit mit einem französischen Biotech-Start-up zu RNA-basierten Therapien und ein mehrjähriges Investitionsprogramm über 3 Milliarden Euro zum Ausbau der Produktionskapazitäten für Chip-Chemikalien und Biotech-Produkte in Deutschland und den USA an, was das Kapitalallokations-Element der „Big 3"-Strategie verstärkte. [0] Die vorgeschlagene Dividende für 2024 von 2,20 Euro je Aktie und aktualisierte ESG-Ziele, einschließlich Klimaneutralität bis 2040, unterstrichen das Bekenntnis zu Aktionärsrenditen und Nachhaltigkeit und unterstützten weiter die Defensive-Compounder-Rahmung. [0]

Im Laufe von 2025 verband die operative Erzählung zunehmend zyklische Erholung mit strukturellen Investitionen: Electronics war positioniert, von einem Chip-Aufschwung zu profitieren, während Life Science auf KI-getriebene Medikamentenentwicklung und Laborautomation setzte. [0][1] Die Investorenstimmung verschob sich allmählich in Richtung „frühe Erholung in einem hochwertigen strukturellen Wachstumswert", wobei sich die Aktie von einem steilen Abwärtstrend in eine eher seitwärts-stabilisierende technische Phase bewegte, einschließlich Bodenbildung und Tests früherer Unterstützungs-/Widerstandszonen, während sich die Erwartungen normalisierten. [0]

Anfang 2026, bei einem Kurs von 128,15, zeigt das Fünf-Jahres-Bild einen Wert, der hart in einen 2022er-Höhepunkt auf Pandemie- und Halbleiter-Rückenwind lief, dann ein tiefes De-Rating und einen zyklischen Abschwung durchlitt und nun als defensiver Wissenschafts- und Technologie-Compounder mit Hebelwirkung auf einen erwarteten Biotech- und Chip-Aufwärtszyklus handelt, gestützt durch substanzielle Kapazitätsinvestitionen und eine klarere langfristige strategische Roadmap. [0][1]