MTU Aero Engines AG

Die Aktie von MTU Aero Engines hat in den letzten fünf Jahren einen vollständigen Boom-Bust-Reparatur-Zyklus durchlaufen und steht nun bei einem Kurs von 402 am 22. Februar 2026 – eine Bewertung, die eine normalisierte Wachstumsstory mit GTF-Überhang widerspiegelt.[conversation_history:0]

2019–Anfang 2020: Spätzyklisches Hoch, dann COVID-Schock

• Anfang 2020 wurde MTU als hochwertiges Aero-Zyklus-Investment mit Hebel auf kommerzielles OE- und Aftermarket-Wachstum gehandelt; solides zweistelliges Umsatzwachstum und steigende EBIT-Margen prägten 2018–2019.[1]
• Mit dem Ausbruch von COVID-19 im ersten Quartal 2020 brach der globale Flugverkehr ein, und die Aktie stürzte von ihrem spätzyklischen Höchststand ab, als Investoren sich auf einen tiefen, mehrjährigen Einbruch bei Triebwerksauslieferungen und Wartungszyklen einstellten.

Narrativ: Von „Premium-Aero-Wachstumswert" zu „zyklisches Opfer eines beispiellosen Luftverkehrskollapses" – Fokus verschob sich auf Liquidität, Auftragsbestand und Aftermarket-Sensitivität.

• Heftiger Abwärtstrend von den Vor-COVID-Hochs bis März 2020 mit klassischer Kapitulationsphase und sehr hoher Volatilität.
• Nach dem initialen Crash folgte eine volatile Bodenbildung, während Investoren die Dauer des Pandemie-Schocks für die Zivilluftfahrt einzuschätzen versuchten.

2020–2021: Recovery-Trade und Wiedereröffnungs-Optimismus

• Im Verlauf von 2020 und 2021 stabilisierten sich die Umsätze und begannen wieder zu wachsen, als Flugverkehr und Wartungsaktivität schrittweise zurückkehrten; 2021 stiegen Nettoumsatz und EBIT gegenüber 2020 deutlich.[1]
• Quartalsdaten zeigten sequenzielle Erholung bei Umsatz und operativem Gewinn über 2021 hinweg, was eine deutliche Neubewertung stützte, als Investoren in „Reopening"- und Aero-Recovery-Werte umschichteten.[1]

Narrativ: MTU wurde zur „Reopening-Recovery"- und „Aftermarket-Leverage"-Story – ein Weg, die Normalisierung der Flugaktivität und Wartungszyklen zu spielen, aber weiterhin als zyklische, nicht strukturelle Wachstumsstory gerahmt.

• Starker Aufwärtstrend von den 2020er-Tiefs bis 2021, während Märkte Impffortschritte und Verkehrserholung einpreisten.
• Nach jedem Aufwärtsimpuls folgten Konsolidierungsphasen; der Chart bildete eher einen Erholungskanal als eine Gerade.

2022: Normalisierung, Margenaufbau und stabiles Sentiment

• 2022 lieferte MTU solides Umsatzwachstum (Nettoumsatz über 5,3 Mrd. EUR mit knapp 27 % Jahreswachstum) und verbessertes EBIT, was die Nachfragenormalisierung und gute Ausführung in OEM- und MRO-Segmenten widerspiegelte.[1]
• Der Management-Ausblick betonte weiteres Umsatzwachstum für 2023 und 2024 und bekräftigte die Sicht, dass der COVID-Tiefpunkt hinter dem Unternehmen lag und die Profitabilität sich weiter erholen würde.[1][6]

Narrativ: Die Wahrnehmung verschob sich zu „hochwertiger Aero-Compounder in Erholung", mit Investorenfokus auf Margenerholung, starker ziviler Aftermarket-Nachfrage und MTUs Rolle in High-Bypass-Geared-Turbofan-Programmen statt auf Bilanzrisiken.

• Breite Seitwärts-bis-Aufwärtsspanne, da frühere Recovery-Gewinne weitgehend verdaut wurden, während neue Hochs durch Makro-Sorgen (Inflation, Zinsen, kriegsbedingte Unsicherheit) begrenzt blieben, die europäische Zykliker belasteten.
• Mehrere gescheiterte Ausbruchsversuche dürften aufgetreten sein, da das Makro-Risikosentiment zwischen Optimismus und Sorge schwankte und die Aktie in einer Handelsspanne hielt.

2023: GTF-Pulvermetall-Krise und Ergebniseinbruch

• 2023 eskalierte Pratt & Whitneys Geared-Turbofan-Pulvermetall-Problem, was umfangreiche Inspektionen und die Stilllegung hunderter A320neo-Flugzeuge erforderte – mit direkten Auswirkungen auf MTU als wichtigen GTF-Partner.[5][8][14]
• MTU buchte „enorme" Sonderbelastungen im Zusammenhang mit dem im September 2023 angekündigten GTF-Flottenmanagementplan, was trotz starken Umsatzwachstums zu negativen ausgewiesenen Ergebnissen führte – zum ersten Mal in der rund 90-jährigen Unternehmensgeschichte.[1][2][3]

Narrativ: Das Narrativ kippte von „sauberer Aero-Recovery" zu „operativ solide, aber GTF-Überhang-Story" – viele Investoren sahen ein grundsätzlich gutes Franchise, das vorübergehend durch externe Triebwerksprogramm-Verbindlichkeiten und Cashflow-Unsicherheit belastet war.[2][3]

• Scharfer Abwärtstrend nach der September-2023-Bekanntgabe und Belastung, mit einer großen Gap-Down-Bewegung, wie sie typisch für größere Programmrisiko-Events ist.
• Anschließend versuchte die Aktie, sich in einer tieferen Spanne zu stabilisieren, während der Markt die endgültigen Kosten, Dauer der Stilllegungen und das Cash-Profil der GTF-Sanierung zu quantifizieren versuchte.

2024–Anfang 2026: GTF-Fallout managen, Wachstum intakt, Kurs bei 402

• Die 2024er-Ergebnisse zeigten, dass die GTF-Probleme zwar eine schwere finanzielle Belastung darstellten, das operative Geschäft aber solide blieb, mit weiterem Umsatzwachstum und EBIT-Verbesserung; das Management prognostizierte weiteres Top-Line-Wachstum für 2025 und 2026.[1][2][3][6]
• Branchen- und Spezialanalysen 2024–2025 rahmten MTU zunehmend als widerstandsfähigen Aftermarket-Leader, der „durch Turbulenzen hindurchfährt", mit Wachstum aus zivilem MRO und langfristiger Triebwerksprogramm-Exposition, auch wenn GTF-Inspektionen und -Reparaturen sich mindestens bis 2026 hinziehen.[2][9][11][12][15]

Narrativ: Die Story entwickelte sich zu einem „Re-Rating-Kandidaten mit bekanntem Überhang" – kein reiner Hype-Wachstumswert, sondern ein defensiver Aero-Compounder, bei dem Investoren auf normalisierte Ertragskraft und Cashflows nach der GTF-Sanierung fokussieren und dabei das Risiko weiterer Rückstellungen gegen dauerhafte Aftermarket-Nachfrage abwägen.[9][12][15]

• Nach dem 2023er-Absturz zeigte 2024 eine Bodenbildungsphase mit initialem Tief, mehreren Retests und dann einem graduellen Aufwärtstrend, als Klarheit über Rückstellungen und Langfristprognosen zunahm.[2][3][6]
• Bis 2025 und zum aktuellen Kurs von 402 am 22. Februar 2026 bewegte sich die Aktie in einen konstruktiven Aufwärtstrend mit periodischen Konsolidierungen – Ausdruck des wachsenden Vertrauens in MTUs Wachstumsausblick bei gleichzeitigem GTF-Restabschlag.[conversation_history:0][6][9]