SAP SE

## 27. Januar 2021

- SAP stellt „RISE with SAP" vor – ein Angebot, das Geschäftstransformation als Managed Service bündelt – und kündigt die geplante Übernahme von Signavio an, um Prozessintelligenz in das Paket zu integrieren [5], [4], [7]. - Der Markt sah RISE als strategischen Hebel zur Beschleunigung von S/4HANA-Cloud-Migrationen und zur Stärkung des Abonnementgeschäfts – der Beginn einer Neubewertung von SAP: weg vom lizenzlastigen Altsystem-Anbieter, hin zu einem Cloud-Wachstumsunternehmen [9], [10]. - Kurs im Aufwärtstrend, getragen von der Erwartung wiederkehrender Erlöse und eines größeren adressierbaren Markts für Cloud-Dienste [16].

Februar 2021

• SAP übernimmt AppGyver, eine No-Code-Plattform, um die Low-Code/No-Code-Fähigkeiten der Business Technology Platform und die Entwicklung von Kundenanwendungen zu stärken [48].
• Der Markt wertete dies als produktseitige Ergänzung, die Migrationen und Kundenerweiterungen beschleunigen soll – unterstützend für die Cloud-Migrationsthese.
• Leichte positive Kursdynamik, Beitrag zur laufenden Aufwärtsbewegung.

5. März 2021

• SAP schließt die Übernahme von Signavio ab; das Unternehmen wird in SAPs Business-Process-Intelligence-Angebot und den RISE-Stack integriert [49], [52].
• Die zügige Umsetzung bestätigte die Strategie; Investoren sahen das Gesamtpaket als überzeugenden Anreiz für Kunden, den Schritt in die S/4HANA-Cloud zu wagen.
• Aufwärtstrend setzt sich fort, da die sichtbare Umsetzung das Ausführungsrisiko minderte [5], [49].

April 2021 (Q1 2021)

• Vorläufige Q1-2021-Ergebnisse: Cloud-Umsatzwachstum und Anhebung des Cloud-Ausblicks; der aktuelle Cloud-Auftragsbestand wächst, SAP erhöht die Jahresprognose für das Cloud-Geschäft [20].
• Erste konkrete Belege dafür, dass wiederkehrende Cloud-Erlöse zum Wachstumsmotor werden; die Stimmung drehte von Skepsis zu vorsichtigem Optimismus hinsichtlich der SaaS-Transformation.
• Momentum-Phase, Fortsetzung des Aufwärtstrends aus dem Jahresbeginn [20].

Gesamtjahr 2021 (bekanntgegeben Januar 2022)

• Q4 und Gesamtjahr 2021: Rekordleistung im Cloud-Geschäft; Cloud-Umsatz am oder nahe dem oberen Ende der Prognose (S/4HANA Cloud +46 % auf rund 1,09 Mrd. Euro); Cloud- und Software-Ausführung übertraf die angehobene Guidance [14], [17], [22].
• Die Cloud-Transformation wuchs vom Plan zur messbaren Realität; Investoren begannen, SAP als qualitativ hochwertigeres Unternehmen mit stabilen Wiederkehrerlösen neu zu bewerten – der Kurs entwickelte sich 2021 überdurchschnittlich [16], [14].
• Rally und nachhaltiger Aufwärtstrend bis Jahresende, getragen von Fundamentaldaten, die die Wachstumsgeschichte untermauerten [16].

Gesamtjahr 2022

• Die Cloud-Dynamik setzt sich 2022 fort und verstärkt sich: Der Gesamtjahres-Cloud-Umsatz steigt deutlich (berichtet rund 12,5 Mrd. Euro), S/4HANA Cloud erreicht Milliarden-Euro-Dimensionen [19], [23], [25].
• Die Überzeugung festigt sich, dass SAPs Kernmarkt für ERP-Migrationen mehrjähriges Wachstum bei wiederkehrenden Erlösen tragen kann; der Investorenfokus verlagert sich auf Migrationsgeschwindigkeit, Margenentwicklung und Auftragsbestandsmonetarisierung [19].
• Ausbruch nach oben und ausgedehnter Aufwärtstrend mit gelegentlichen Konsolidierungsphasen, während Markt und Makroumfeld verdaut wurden [19].

Q1–Q2 2023

• SAP kündigt Kostensenkungsmaßnahmen an (rund 3.000 Stellen), initiiert den Verkauf der Qualtrics-Beteiligung (Transaktion angekündigt März 2023 für rund 7,7 Mrd. US-Dollar) und vollzieht den Abschluss des Verkaufs zur Jahresmitte – Teil einer Portfoliovereinfachung und Kapitalumschichtung [61], [56], [59].
• Der Markt wertete dies als strategische Fokussierung: Freisetzung von Mitteln für Aktienrückkäufe, Akquisitionen und Reinvestitionen in Cloud und KI; kurzfristige Unsicherheit durch Restrukturierungskosten, mittelfristig jedoch gestärktes Vertrauen in die Kapitalallokation [56], [59].
• Erhöhte Volatilität und kurzfristiger Kursrückgang rund um die Ankündigungen, anschließend Stabilisierung, als der Erlöszufluss und die Cloud-Dynamik eingepreist wurden.

September 2023

• SAP übernimmt LeanIX (Enterprise-Architecture-Management) und stellt Joule vor – einen generativen KI-Assistenten, der in SAP-Anwendungen integriert wird (Veröffentlichung September 2023) [48], [34].
• Investoren interpretierten die Schritte als gezielte Fähigkeitserweiterung: Lücken in der Modernisierungswerkzeugkette werden geschlossen, SAP positioniert sich als KI-Anbieter für Unternehmen – nicht mehr nur als ERP in der Cloud [34], [48].
• Positive Kursbeschleunigung und erneute Rally, getragen von einer neuen Wachstumsgeschichte rund um KI und Cloud.

Q4 2023 bis Q1 2024

• Ausrollung zentraler SAP-Business-AI-Komponenten: SAP AI Core, generativer KI-Hub, Joule-Integrationen in S/4HANA und weitere Cloud-Produkte sowie Partner- und Modellintegrationen (mehrere Produktveröffentlichungen und Plattform-Updates) [36], [33], [30].
• Der Markt begann, SAPs Potenzial zur Monetarisierung eingebetteter KI-Anwendungsfälle über die installierte Basis einzupreisen – Verlagerung vom migrationgetriebenen Wachstum hin zu produktivitäts- und KI-getriebener Expansion.
• Ausbruchsphase und Neubewertung: Investoren zahlten ein höheres Multiple für die erwartete KI-bedingte Umsatzausweitung.

6. Mai 2024

• SAP verlängert den Vertrag von CEO Christian Klein vorzeitig bis April 2028 und ernennt ihn zum Vorsitzenden des Executive Board [39], [42].
• Die Bestätigung durch den Aufsichtsrat reduzierte Governance- und Führungsrisiken; das Investorenvertrauen in Strategiekontinuität und Umsetzung stieg [39], [44].
• Kursunterstützend durch reduzierten Ereignisrisiko; Akkumulationsphase mit leichter Aufwärtstendenz.

Mai bis Juli 2024

• Strategische KI-Partnerschaften und Produktfortschritte: AWS und SAP weiten ihre generative-KI-Zusammenarbeit aus (Bedrock-Modelle in SAP AI Core, 29. Mai 2024); das Q2-2024-Business-AI-Release erweitert den LLM-Zugang und die Joule-Verfügbarkeit über verschiedene Editionen [29], [37].
• Die Hyperscaler-Partnerschaften verliehen SAPs Enterprise-KI-Ansatz Glaubwürdigkeit und senkten die Integrationshürde für Kunden; die Wahrnehmung verschob sich weiter in Richtung dauerhafter, unternehmensgerechter KI-Adoption als Wachstumstreiber [29], [37].
• Positiver Katalysator, Fortsetzung des Aufwärtstrends 2024.

Juni 2024

• SAP schließt die Übernahme von WalkMe ab, einer Plattform für digitale Adoption, die Nutzern hilft, den Wert von Cloud-Transformationen zu realisieren (Transaktion abgeschlossen Juni 2024) [50], [62].
• Strategisch als sinnvolle Ergänzung gesehen: WalkMe hilft Kunden, den Nutzen aus Migrationen tatsächlich zu heben – schützt Verlängerungen und eröffnet Upsell-Potenzial; Investoren honorierten den Fokus auf Wertrealisierung.
• Kursunterstützend, positive Stimmungswirkung; Konsolidierung mit leichter Aufwärtstendenz.

Februar bis August 2024

• Vom Vorstand genehmigte Aktienrückkaufprogramme und Tranchen in der Umsetzung (Genehmigung 2023, Tranchenaktivität bis in 2024; zweite Tranche bis zu rund 1,25 Mrd. Euro, laufend bis 29. August 2024) – SAP bekennt sich zu Rückkäufen als Bestandteil der Kapitalallokation [26].
• Rückkäufe signalisierten disziplinierte Kapitalverwendung und stützten das Ergebnis je Aktie während der Cloud-Transformation – vom Markt positiv aufgenommen.
• Kursunterstützung, Bodenbildung und geringere Volatilität während der aktiven Rückkaufphase.

Q1 2025

• SAP Business AI Q1-2025-Release: aggressives Einbetten von KI im gesamten Cloud-Portfolio, erklärtes Ziel von rund 400 eingebetteten KI-Anwendungsfällen bis Ende 2025 [32].
• Die Umsetzung des KI-Fahrplans wurde zur zentralen Wachstumsthese; Investoren bewerteten SAPs Kombination aus wiederkehrenden Cloud-Erlösen und KI-Monetarisierungspotenzial zunehmend höher.
• Aufwärtstrend und Neubewertung im Zuge erreichter KI-Meilensteine.

September 2025

• SAP kündigt die Übernahme von SmartRecruiters an (September 2025), um die Talent-Acquisition-Fähigkeiten im Cloud-Ökosystem zu stärken [48].
• Weiteres gezieltes M&A zur Schließung von Fähigkeitslücken in HR und Daten; der Markt sieht ein konsistentes, thematisches Build-and-Buy zur Beschleunigung des KI-Unternehmensstacks.
• Neutral bis leicht positiv, abhängig vom wahrgenommenen Integrationsrisiko.

Mai 2026

• Fortsetzung strategischer Übernahmen zum Aufbau von Daten- und KI-Grundlagen (SAPs Akquisitionsliste umfasst unter anderem Reltio, Prior Labs und Dremio im Mai 2026) – breiter Vorstoß zur Sicherung von Stammdaten-, Analyse- und KI-Engineering-Assets [51].
• Marktnarrativ: SAP führt eine serielle Akquisitionsstrategie aus, um Daten- und KI-Fähigkeiten auf Basis des Abonnementgeschäfts aufzubauen; die Wahrnehmung verschiebt sich weiter in Richtung „Enterprise-KI-Plattform".
• Momentum bleibt erhalten; übergeordneter Trend: Aufwärtsbewegung und Expansion, gestützt durch wachsende Integrations- und KI-Monetarisierungsglaubwürdigkeit [51].

11. Juli 2026

• SAP (SAP.XETRA) notiert bei 137,58.
• Zur Jahresmitte 2026 preist der Markt SAP als kombiniertes Unternehmen ein: stabile, wiederkehrende Cloud-Erlöse, wachsende eingebettete KI-Monetarisierung, aktives gezieltes M&A und Aktionärsrenditen – das Investorennarrativ lautet: Konsolidierung der Cloud-Gewinne plus Optionalität durch Enterprise-KI.
• Konsolidierung innerhalb eines übergeordneten mehrjährigen Aufwärtstrends, getragen von Cloud- und KI-Umsetzung, Aktienrückkäufen und M&A.