SAP SE

## 27. Januar 2021

- SAP startet „RISE with SAP" (Business-Transformation-as-a-Service) und kündigt die geplante Übernahme von Signavio an, um Process-Intelligence in das Paket zu integrieren [5], [4], [7]. - Der Markt interpretierte RISE als strategischen Hebel zur Beschleunigung von S/4HANA-Cloud-Migrationen und Abonnementerlösen – ein Wandel vom lizenzlastigen Altanbieter hin zu einer Cloud-Wachstumsstory [9], [10]. - Aufwärtstrend / frühe Rally, da Investoren die Perspektive wiederkehrender Erlöse und einen größeren adressierbaren Markt für Cloud-Dienste einpreisten [16].

Februar 2021

• SAP übernimmt AppGyver (No-Code-Plattform), um die Low-Code/No-Code-Fähigkeiten für BTP und die Anwendungsentwicklung durch Kunden zu stärken [48].
• Der Markt sah dies als produktseitige Verstärkung, die Migrationen und kundenspezifische Erweiterungen beschleunigt – und damit die Cloud-Migrationsthese unterstützt.
• Moderater Kursanstieg / positiver Stimmungsbeitrag, der den bestehenden Aufwärtstrend stützte.

5. März 2021

• SAP schließt die Übernahme von Signavio ab; Signavio wird in SAPs Business Process Intelligence und den RISE-Stack integriert [49], [52].
• Die Umsetzung der RISE-Integration bestätigte die Strategie; Investoren sahen das Gesamtpaket als Erleichterung und Verfestigung von S/4HANA-Cloud-Migrationen.
• Anhaltender Aufwärtstrend, da sichtbare Ausführungserfolge das Umsetzungsrisiko reduzierten [5], [49].

April 2021 (Q1 2021)

• Vorläufige Q1-2021-Ergebnisse: Cloud-Umsatzwachstum und Anhebung des Cloud-Ausblicks; das aktuelle Cloud-Backlog wächst (SAP hebt die Jahresprognose für Cloud an) [20].
• Früher Beleg dafür, dass wiederkehrende Cloud-Erlöse zum eigentlichen Wachstumsmotor werden; die Stimmung drehte von Skepsis zu vorsichtigem Optimismus hinsichtlich des SaaS-Übergangs.
• Momentumphase / Fortsetzung des Aufwärtstrends aus 2021 [20].

Gesamtjahr 2021 (berichtet Januar 2022)

• Q4 & Gesamtjahr 2021: Rekordergebnisse im Cloud-Geschäft; Cloud-Umsatz am oberen Ende der Prognose (S/4HANA Cloud +46 % auf rund 1,09 Mrd. €); Cloud- und Software-Ausführung übertraf die angehobene Guidance [14], [17], [22].
• Der Cloud-Übergang entwickelte sich von einer Absichtserklärung zu messbarem Fortschritt; Investoren begannen, SAP als qualitativ hochwertigeres Unternehmen mit wiederkehrenden Erlösen neu zu bewerten (Kursoutperformance in 2021) [16], [14].
• Rally / nachhaltiger Aufwärtstrend bis Jahresende, da die Fundamentaldaten die Wachstumsthese bestätigten [16].

Gesamtjahr 2022

• Die Cloud-Dynamik beschleunigt sich ins Jahr 2022 – der Jahres-Cloud-Umsatz steigt deutlich (berichteter FY2022-Cloud-Umsatz rund 12,5 Mrd. €, starkes Jahreswachstum) und S/4HANA Cloud erreicht einen Mehrstelligen-Milliarden-Euro-Maßstab [19], [23], [25].
• Die Überzeugung festigt sich, dass SAPs Kernmarkt für ERP-Migrationen ein mehrjähriges Wachstum wiederkehrender Erlöse tragen kann; der Investorenfokus verschiebt sich auf Migrationsgeschwindigkeit, Margenentwicklung und Backlog-Monetarisierung [19].
• Ausbruch / verlängerter Aufwärtstrend mit zwischenzeitlichen Konsolidierungsphasen, während der Markt Makrodaten und Ausführungsupdates verdaute [19].

Q1–Q2 2023

• SAP kündigt Kostensenkungsmaßnahmen (~3.000 Stellenabbau) an und leitet den Verkauf seiner Qualtrics-Beteiligung ein (Deal im März 2023 für rund 7,7 Mrd. USD angekündigt) – im Rahmen einer Portfoliovereinfachung und Kapitalumschichtung; der Abschluss der Qualtrics-Veräußerung erfolgte laut Unterlagen zur Jahresmitte [61], [56], [59].
• Der Markt wertete dies als strategische Bereinigung – Kapital wird für Aktienrückkäufe, M&A und Reinvestitionen in Cloud und KI freigesetzt; kurzfristige Unsicherheit durch Restrukturierungskosten, langfristig jedoch gestärktes Vertrauen in die Kapitalallokation [56], [59].
• Volatilität / kurzfristiger Kursrückgang rund um die Ankündigungen, gefolgt von Stabilisierung, als Erlöse und Cloud-Dynamik eingepreist wurden.

September 2023

• SAP kündigt die Übernahme von LeanIX (Enterprise-Architecture-Management) an und stellt Joule vor, seinen generativen KI-Copiloten, der in SAP-Anwendungen integriert wird (Joule öffentlich bekanntgegeben im September 2023) [48], [34].
• Investoren interpretierten die Schritte als gezielte Kompetenzentwicklung – Lücken in der Modernisierungstoollandschaft werden geschlossen und SAP positioniert sich als Enterprise-KI-Anbieter, nicht mehr nur als ERP in der Cloud [34], [48].
• Positive Wiederbeschleunigung / erneute Rally, da eine neue Wachstumsthese (KI + Cloud) an Zugkraft gewann.

Q4 2023 → Q1 2024

• Rollout der SAP Business AI-Elemente: SAP AI Core / Generative AI Hub, Joule-Integrationen in S/4HANA und anderen Cloud-Produkten sowie Partner- und Modellintegrationen (mehrere Produktveröffentlichungen und Plattform-Updates) [36], [33], [30].
• Der Markt begann, SAPs Potenzial zur Monetarisierung eingebetteter KI-Anwendungsfälle über die installierte Basis einzupreisen – ein Wandel von migrationsgetriebenem Wachstum hin zu produktivitäts- und KI-getriebenem Ausbau.
• Ausbruch / Neubewertungsphase, da Investoren für ein höheres Multiple auf die erwartete KI-getriebene Expansion boten.

6. Mai 2024

• SAP verlängert den Vertrag von CEO Christian Klein bis April 2028 und ernennt ihn zum Vorsitzenden des Vorstands (vorzeitige Verlängerung und Aufwertung der Rolle) [39], [42].
• Die Bestätigung durch den Aufsichtsrat reduzierte Governance- und Führungsrisiken; das Anlegervertrauen in Strategiekontinuität und -umsetzung stieg [39], [44].
• Kursunterstützend – reduziertes Ereignisrisiko; Akkumulationsphase / aufwärtsgerichtete Tendenz.

Mai–Juli 2024

• Strategische KI-Partnerschaften und Produktfortschritte: AWS und SAP weiten ihre Zusammenarbeit im Bereich generativer KI aus (Bedrock-Modelle in SAP AI Core, 29. Mai 2024); das Business-AI-Release Q2 2024 erweitert den LLM-Zugang und die Joule-Verfügbarkeit über verschiedene Editionen hinweg [29], [37].
• Hyperscaler-Partnerschaften legitimierten SAPs Enterprise-KI-Ansatz und senkten die Integrationsreibung für Kunden; die Wahrnehmung verschob sich weiter in Richtung dauerhafter, unternehmenstauglicher KI-Adoption als Wachstumsvektor [29], [37].
• Positiver Katalysator / Fortsetzung des Aufwärtstrends 2024.

Juni 2024

• SAP schließt die Übernahme von WalkMe (Digital-Adoption-Plattform) ab, um die Nutzerakzeptanz und den ROI von Cloud-Transformationen zu verbessern (Transaktion berichtet Juni 2024) [50], [62].
• Strategisch als komplementär bewertet – hilft Kunden, den Wert von Migrationen zu realisieren, und schützt damit Verlängerungen und Upsell-Potenzial; Investoren begrüßten den Fokus auf Wertrealisierung.
• Kursunterstützend / Stimmungsaufhellung (technisch: Konsolidierung mit aufwärtsgerichteter Tendenz).

Februar–August 2024

• Vom Vorstand genehmigtes Aktienrückkaufprogramm mit ausgeführten Tranchen (Genehmigung in 2023, Tranchenaktivität bis in 2024; zweite Tranche bis zu rund 1,25 Mrd. € laufend bis 29. August 2024) – das Unternehmen bekennt sich zu Rückkäufen als Teil der Kapitalallokation [26].
• Rückkäufe signalisierten disziplinierte Kapitalallokation und stützten das EPS während des Cloud-Übergangs – beides wurde von Investoren positiv aufgenommen.
• Kursunterstützung / Bodenbildung und geringere Volatilität während aktiver Rückkaufphasen.

Q1 2025

• Das SAP Business AI Q1-2025-Release zeigt eine aggressive Einbettung von KI über das gesamte Cloud-Portfolio und nennt das Ziel, bis 2025 rund 400 eingebettete KI-Anwendungsfälle zu skalieren [32].
• Die Umsetzung der KI-Roadmap wurde zur zentralen Wachstumsthese – Investoren bewerteten zunehmend die Kombination aus wiederkehrenden Cloud-Erlösen und dem Upside-Potenzial eingebetteter KI-Monetarisierung.
• Aufwärtstrend / Neubewertung, da KI-Ausführungsmeilensteine geliefert wurden.

September 2025

• SAP kündigt die Übernahme von SmartRecruiters (September 2025) an, um die Talent-Acquisition-Fähigkeiten innerhalb des Cloud-Ökosystems zu stärken [48].
• Fortgesetzte, gezielte M&A-Aktivität zur Schließung von Kompetenzlücken in HR und Daten – der Markt sieht ein konsistentes, thematisches Buy-and-Build zur Beschleunigung des KI-Enterprise-Stacks.
• Neutral bis positiv, abhängig vom wahrgenommenen Integrationsrisiko.

Mai 2026

• Fortsetzung strategischer M&A zum Aufbau von Daten- und KI-Grundlagen (SAPs Akquisitions-Tracking listet unter anderem Namen wie Reltio, Prior Labs und Dremio im Mai 2026) – breiter Vorstoß zur Sicherung von Stammdaten-, Analyse- und KI-Engineering-Assets [51].
• Marktnarrativ: SAP führt ein serielles Akquisitionsplaybook aus, um Daten- und KI-Fähigkeiten auf die Abonnementbasis aufzusetzen; die Wahrnehmung verschob sich weiter in Richtung „Enterprise-KI-Plattform"-Umsetzung.
• Momentum bleibt erhalten; übergeordneter Trend: Aufwärtstrend / Expansion, da Integrations- und KI-Monetarisierungsnachweise sich akkumulieren [51].

11. Juli 2026

• SAP (SAP.XETRA) notiert bei 137,58.
• Zur Jahresmitte 2026 bewertet der Markt SAP als kombiniertes Unternehmen mit wiederkehrenden Cloud-Erlösen, wachsender eingebetteter KI-Monetarisierung, aktiver gezielter M&A und Aktionärsrenditen – das Anlegernarrativ lautet: Konsolidierung der Cloud-Gewinne plus Optionalität aus Enterprise-KI.
• Konsolidierung innerhalb eines übergeordneten mehrjährigen Aufwärtstrends, getragen von Cloud- und KI-Ausführung, Aktienrückkäufen und M&A.